热门栏目
自选股
数据中心
行情中心
资金流向
模拟来往
客户端
开头：CFC商品战术规划
作家 | 中信建投期货 规划发展部 石丽红
规划助理涂标
本回报完成手艺 | 2024年3月8日
遑急请示：本回报不雅点和信息仅供合适证监会妥当性处罚规则的期货来往者参考。因本平台暂时无法设置走访适度，若您并非合适规则的来往者，为适度来往风险，请勿点击稽查或使用本回报任何信息。对由此给您形成的未便示意诚恳歉意，感谢您的厚实与配合！
2024年9月26日，商务部发起就加拿大对华关联适度性按次的反憎恶视察。2025年3月8日，国务院关税税则委员会决定自2025年3月20日历，对原产于加拿大部分入口食物加征关税，其中对菜子油、油渣饼、豌豆加征100%关税，对水家具、猪肉加征25%关税。查询商品清单得知，菜籽油及油渣饼
对应的税则号列包括
“15141100”、“15141900”、“23064100”、“23064900”，
即中国时时入口的加拿大毛菜油、加拿大颗粒菜粕。
按照税委会公告，“加征关税税额=关税计税价钱×加征关税税率”，而“关税=按现行适用税率瞎想的应纳关税税额+加征关税税额”，即加菜油、加菜粕要在原有入口资本的基础上，再脱落附加100%关税资本。从资本估值角度，本次反憎恶视察成果会显耀抬升加菜粕、加菜油内盘估值。
（注：本次反憎恶视察与对加菜籽反推销视察属于2个并行事件，菜籽方面自陈说会已毕后，暂无显着动态。）
当今中国径直入口菜粕大部分来自于加拿大。2024年中国系数入口菜粕275万吨，其中入口加拿大菜粕202万吨，占比约74%。2024年入口菜粕在中国菜粕总供给当中占比约45%。25年1季度受菜籽反推销视察热情影响，菜籽径直入口数目同比下落，入口菜粕在总供应占比有望朝上50%。但是，本次反憎恶视察落地后，瞻望入口加菜粕意愿将显着下落，而阿联酋、俄罗斯等其他产区量级显着不足加拿大，咱们合计25年4月运行菜粕供应趋紧已成为唐突率事件。
与菜粕不同，加拿大菜油在中国入口菜油当中占比拟少。2024年中国入口加菜油仅477吨，占比不到1%。不外25年1季度国内已产生部分加菜油入口买船，但总量仍然偏少，后期也有“洗船”的可能性。当今中国菜油入口主要开头于俄罗斯，2024年入口俄菜油109万吨，占比约58%。咱们合计本次反憎恶调核对入口菜油供应的冲击比拟有限，但仍有可能形成热情性影响。
本次反憎恶视察与前期对加拿大菜籽的反推销视察属于2个比肩事件，当今关于加菜籽的反推销视察仍在进行当中，暂无关联成果涌现。25年以来，中国菜籽入口已有同比下落，当今远月虽有入口买船成交，但实践数目仍然有限。现时入口菜籽压榨厂的菜籽库存也在抑遏下落，25年举座供应压力正在逐步出清。不外咱们需要指出，短期内菜粕及菜油的库存数目仍处于较高水平，菜粕仍是出现去库苗头，而菜油受制于俄罗斯压力及本身性价比不足局限性，当今库存仍在加多。
受好意思加关税宽限影响，咱们原预估24/25年度加菜籽仍是获取饱和的压榨及出口窗口，剩余供应压力有限。但本次反憎恶视察落地后，瞻望加菜籽压榨将受到进一步冲击，加菜籽供应压力或再次加多。上周加菜粕/加菜油5月船期CNF报价别离在320/1015摆布，本次反憎恶落地后瞻望加菜粕/加菜油报价均有下调可能性，但计划到加征关税税率为100%，加拿大不太可能过度压低出口报价，下周内盘菜粕及菜油热情偏强的概率较高。
来往层面，国内菜粕供应酬加拿猛入口依赖度很高，在加菜籽入口本就已给与限的配景下，加菜粕入口受阻将极大利多菜粕，下周一菜粕的偏强预期也将对豆粕走势形成带动。从改日的供应预期来看，豆菜粕价差有不低的倒挂概率，不错计划作念缩，倾向于菜粕月间5-9及9-1正套。
菜油方面，天然国内菜油径直入口加菜油的量有限，但加了如斯高的税后加菜油很难再进中国，这也意味着不管好意思国对加菜油的入口生柴需求何如变，加菜油皆很难再加多往中国市集出口。瞻望将有助于菜油走势企稳，菜油已不太妥当再行为油脂间价差空配，倾向于作念多菜油09，空配其他油脂09合约。
规划员：石丽红
期货来往规划从业信息：Z0014570
规划助理：涂标
期货从业信息：F03128525
新浪勾搭大平台期货开户 安全快捷有保险
海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP
职守裁剪：赵想远 北京一帆清洁用品有限公司